股市持续发展有助于经济走出困境

股市能否作为经济走出困境的办法，能否有助于国企脱困，向来在业内有不同意见。有专家认为，股市是泡沫经济，股市的背后需要实质经济来支撑，如果实质经济状况不好，那么股市就难以启动，难以持续发展。而经济学家贺阳近日在《理论前沿》半月刊上发表文章，提出把启动股市作为推动经济尽快走出困境的一剂良方。

在位于北京团结湖的北京企业研究所，贺阳在他的办公室内接受记者采访时说，美国经济连续9年增长，一些从传统经济学角度看是互相矛盾的指标同时实现，即高经济增长率、低通胀、低失业率，并且一改过去大量财政赤字的状况，去年竟有700多亿美元的盈余。尽管其中的原因是多种多样的，但股市繁荣、持续发展，“泡沫”经济促进实质经济的增长是客观事实。

贺阳说，这其中的道理很简单，股市持续上涨，老百姓将钱投入股市，在股市中赚了钱，而且对今后继续赚钱有信心，股民手中的财富不断增加，大家就敢去花钱、去消费。消费增加，反过来就会拉动生产，刺激投资。有资料统计，由于股市的上涨，近年来，美国增加了100万个百万富翁。目前中国的经济增长的三大指标不理想，重要原因是有效需求不足。需求不足的原因首先是收入增长慢。其次，收入预期不好，人只有觉得明天挣钱会更多才会花钱；支出预期也不好，企业下岗增多，养老、医疗保障水平低，住房、教育支出不断增加，今后到处是花钱的地方，这种情况下，消费肯定起不来。

综合考虑国外的经验和国内的经济实际运行情况，贺阳提出，启动股市、使股市持续发展，以此刺激内需，促进经济增长，是一种见效快、代价小的路子。有人担心，股市会带来风险。贺阳认为，从目前深沪两市900多只股票平均近50倍市盈率来看，对于银行一年期存款的实际利率只有1．8％而言，并没有过多的“泡沫”，还有上升空间。当然，贺阳同时认为，中美在经济发展水平、产业基础、产业结构、市场发育程度等方面都有所不同，但也有相同的地方，那就是投资者都想赚钱，赚了钱就会想花钱。

有关媒介日前就对股票收益有良好预期可否带动消费增长问题在股民中进行了一项调查，令人意外的是高达92％的人表示赞同。他们的主要理由是赚钱的最终目的是为了消费，假如能在股市赚到钱，在自己可以承受的前提下，全方位扩大消费是自然而然的事。有15％的投资者愿意把盈利所得100％拿出来消费，有51％的人愿意拿出一半消费，另一半投资，有34％的人愿意接受30％的消费比例。同时，投资者们表示，股市的财富效应在短期内是表现不出来的，刺激消费的前提必须是股市持续稳定地发展，投资者对在股市中的收益有良好的预期、股市活跃，才对消费市场来说是中长期利好。当然，启动股市对投资、就业等也都有拉动作用。

贺阳提出，启动股市不能像这些年那样，要么长期熊市，要么出现“井喷”，大起大落，那样只能造成投机心理。促进消费、投资以及经济增长，需要的是股市长期稳定的发展，哪怕是“慢牛”。要做到这点，关键是在指导思想和制度安排上有所改变，要下力量健全市场。

一、要解决指导思想问题，发展股票市场的第一宗旨是优化资源配置。目前不少企业上市过程中问题很多。如桦林轮胎，今年5月上市，中报统计主营收入就下降37％，利润下降86％。从优化资源配置的角度看，选择企业上市应该是锦上添花，而不是雪中送炭。真正好的公司上市，市盈率就可以降下来。

二、要尽快解决国家股、法人股、公众股彼此不能流通的问题，三者不能流通，会带来如关联交易、市盈率等一系列问题。可以考虑分期分批地解决；同时，把发行上市额度的相当部分用来解决遗留问题。另外，由于以往发行溢价过高，可对作为发起人股的国家股和法人股进行适当的折让后逐步上市。